做市商首秀 助力場外市場發(fā)展

首批做市企業(yè)制造及信息技術(shù)業(yè)居多 估值或"跳漲"

首批申請采取做市轉(zhuǎn)讓方式的43家掛牌公司具有良好質(zhì)地及較為均衡的行業(yè)分布特征，其在規(guī)模、質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況等方面，均呈現(xiàn)好于掛牌企業(yè)整體平均水平的特點(diǎn)。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，首批43家掛牌公司2013年平均總資產(chǎn)為2.32億元，較掛牌公司均值高出47.8%；平均凈資產(chǎn)1.16億元，較掛牌公司均值高出92%；平均凈利潤2034.23萬元，較掛牌公司均值高出154%。

從行業(yè)分布來看，首批參與做市43家掛牌公司的所屬行業(yè)中，制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)公司數(shù)量最多，分別為17家和15家，占首批企業(yè)的39%和35%。這一比例與掛牌公司總體行業(yè)分布情況基本一致。

有市場人士預(yù)期，與之前協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格相比，相關(guān)公司的股價(jià)可能出現(xiàn)“跳漲”，原因主要有兩個(gè)方面：一是市場初期熱情較高，二是券商本身需要有一個(gè)盈利空間，三是首批公司的質(zhì)地很好。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓并行 券商收入或大幅提升

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將實(shí)現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓兩種交易方式并行。為實(shí)現(xiàn)做市轉(zhuǎn)讓方式相關(guān)業(yè)務(wù)的銜接，后續(xù)業(yè)務(wù)調(diào)整：8月19至29日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司暫停辦理初次開通交易單元、新增交易單元、股票轉(zhuǎn)讓方式變更、做市商加入做市等相關(guān)業(yè)務(wù)；8月21至26日，暫停辦理股票掛牌業(yè)務(wù)；即日起，中國結(jié)算公司北京分公司暫停辦理股權(quán)登記日為8月20日至25日的權(quán)益分派業(yè)務(wù)，暫停辦理公開轉(zhuǎn)讓日為8月21日至26日的發(fā)行股票新增股份登記業(yè)務(wù)。

招商證券研究報(bào)告認(rèn)為，3-5年的時(shí)間跨度內(nèi)，仍可以對其規(guī)模及券商的盈利前景做出展望。假設(shè)未來新三板成熟狀態(tài)達(dá)到1萬家掛牌公司，每家公司市值約1億元，市場總規(guī)模1萬億元，按照年50%的換手率計(jì)算，年交易額5000億元，按萬分之八傭金和2%做市差價(jià)（預(yù)計(jì)主辦券商買賣差價(jià)達(dá)不到5%的上限）計(jì)算，可實(shí)現(xiàn)收入110億元左右，占2014年券商行業(yè)總收入的7%左右。未來隨著流動(dòng)性的提升，掛牌公司估值和換手率逐步增加，預(yù)計(jì)可提升券商收入20%左右。

新三板面臨三大變局 助力場外市場發(fā)展

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板市場格局由此將發(fā)生重大變化，一是新三板市場定價(jià)體系重構(gòu)，迎來價(jià)格發(fā)現(xiàn)新機(jī)制；二是主辦券商競爭格局可能發(fā)生重大變化，考驗(yàn)券商的估值能力、資金實(shí)力、投研水平的時(shí)刻到來；三是掛牌公司治理水平的改善，中小微企業(yè)在新三板享受資本市場便利的同時(shí)也要按照有關(guān)監(jiān)管要求進(jìn)行信息披露和規(guī)范運(yùn)作，接受主辦券商的督導(dǎo)。

做市制度有利于掛牌公司的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，促進(jìn)市場發(fā)展。做市業(yè)務(wù)可以為交投清淡的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提供更多的流動(dòng)性，從而發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，形成掛牌公司的估值基礎(chǔ)，合理公開的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制反過來進(jìn)一步促進(jìn)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對投資者和優(yōu)秀公司的吸引力，助力場外市場的繁榮發(fā)展。